【財(cái)經(jīng)分析】降息在即貴金屬高位回落 是見頂還是“假摔”？

新華財(cái)經(jīng)北京9月17日電（吳鄭思）備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議結(jié)果即將出爐，在市場(chǎng)幾乎篤定美聯(lián)儲(chǔ)將在本月重啟降息的預(yù)期之下，貴金屬市場(chǎng)卻自高位展開回調(diào)。

17日歐洲交易時(shí)段，國際金價(jià)延續(xù)隔夜回落態(tài)勢(shì)，一度跌至3660美元下方，銀價(jià)更是一度跌超3%，回吐了上周五以來的漲幅。

較低的利率將降低貴金屬的持有成本。那么，在美聯(lián)儲(chǔ)降息大幕即將重啟的當(dāng)下，貴金屬高位回落究竟是見頂還是“假摔”？

市場(chǎng)篤定降息重啟 貴金屬警惕“利多兌現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)

在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上意外放“鴿”之后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的押注直線飆升。尤其在美國7、8月非農(nóng)數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期，且美國連續(xù)大幅修正就業(yè)數(shù)據(jù)之后，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)更是令交易員篤定美聯(lián)儲(chǔ)9月重啟降息周期。

截至最新，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.1%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為3.9%。

不過，需要注意到的是，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注在8月初就已經(jīng)升至八成以上。因此，在經(jīng)過長達(dá)一個(gè)半月的充分交易后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的定價(jià)已經(jīng)被充分計(jì)入，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息的幅度和對(duì)未來利率路徑的態(tài)度更應(yīng)該成為焦點(diǎn)。如若美聯(lián)儲(chǔ)沒有其他超預(yù)期的寬松舉動(dòng)，貴金屬可能面臨“利多兌現(xiàn)”的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)前貴金屬價(jià)格已部分計(jì)入降息預(yù)期，因此政策落地時(shí)的具體幅度及鮑威爾表態(tài)尤為關(guān)鍵。若僅降息25個(gè)基點(diǎn)且未釋放進(jìn)一步寬松信號(hào)，金價(jià)短期或面臨‘買預(yù)期、賣事實(shí)’式調(diào)整，白銀受工業(yè)屬性拖累回調(diào)可能更深；若點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)仍有降息空間或鮑威爾表態(tài)偏鴿，金銀整理后仍有望重拾升勢(shì)；若超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，金銀則可能展開新一輪拉升?！眹牌谪浻^點(diǎn)指出。

美元遲遲不跌 地緣整體波瀾不驚

除了不明朗的降息節(jié)奏，美國經(jīng)濟(jì)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的韌性表現(xiàn)，也給貴金屬市場(chǎng)帶來壓力。如上周出爐的美國8月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹溫和抬升；此外，最新出爐的美國8月零售銷售月率連續(xù)第三個(gè)月好于預(yù)期，實(shí)際零售銷售更是連續(xù)11個(gè)月增長。

美國部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的韌性表現(xiàn)在削弱市場(chǎng)避險(xiǎn)需求的同時(shí)，也為美元指數(shù)帶來支撐。自7月創(chuàng)下96.36的數(shù)年低點(diǎn)之后，兩個(gè)多月來，美元指數(shù)延續(xù)低位徘徊，并沒有因勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲弱而進(jìn)一步下挫。遲遲不跌的美元，也令黃金的多頭有所猶豫。

在此背景下，有分析人士就表示，若美聯(lián)儲(chǔ)未暗示連續(xù)降息，美元可能會(huì)暫時(shí)上漲。而這對(duì)貴金屬多頭而言或預(yù)示著另一個(gè)階段性的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，地緣局勢(shì)近期也整體趨于緩和。在美俄領(lǐng)導(dǎo)人阿拉斯加會(huì)晤之后，雖然又有波蘭領(lǐng)空無人機(jī)事件、以色列襲擊卡塔爾等事件發(fā)生，但地緣局勢(shì)暫時(shí)并沒有出現(xiàn)明顯的升級(jí)。缺乏新的地緣熱點(diǎn)，也使得金價(jià)近期漲勢(shì)相較4月份稍顯遲滯。

短期波動(dòng)料放大 長期漲勢(shì)也難改

綜上所述，在短期內(nèi)貴金屬能否延續(xù)漲勢(shì)，很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)本月降息的幅度和對(duì)未來利率政策的態(tài)度。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)措辭和鮑威爾講話的不同解讀，勢(shì)必將帶來貴金屬市場(chǎng)短期波動(dòng)的放大。

分析機(jī)構(gòu)提示，如果降息25個(gè)基點(diǎn)的靴子如期落地，利多兌現(xiàn)也將成為短期貴金屬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

“預(yù)計(jì)此次美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)降息25BP，鮑威爾講話對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的態(tài)度將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要指引。謹(jǐn)防降息靴子落地之后，貴金屬因利多兌現(xiàn)資金獲利了結(jié)而出現(xiàn)回調(diào)。”金瑞期貨提示。

國信期貨也同樣警告，需警惕預(yù)期兌現(xiàn)后，資金高位獲利了結(jié)引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

光大期貨則更是明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將至，黃金市場(chǎng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，表明市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息次數(shù)和幅度有所期待，但政策預(yù)期變幻莫測(cè)，依然要謹(jǐn)慎對(duì)待，謹(jǐn)防短線利多落地后的市場(chǎng)大幅波動(dòng)，周內(nèi)余下時(shí)間走勢(shì)上則具有較高不確定性。

但從長期來看，市場(chǎng)對(duì)貴金屬在通脹高企、債務(wù)上升，以及央行購金等因素驅(qū)動(dòng)下，延續(xù)上漲的觀點(diǎn)仍較為一致。這意味著即便金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，可能從更長周期來看，仍是一次“假摔”。

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編輯：張瑤

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