8月鋼鐵行業(yè)PMI解讀：鋼鐵行業(yè)弱勢穩(wěn)定 供需兩端偏弱運行

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，2025年8月份為49.8%，環(huán)比下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間，主要是受極端天氣影響，鋼鐵行業(yè)淡季特征仍有所顯現(xiàn)，但指數(shù)水平僅略低于50%理論臨界點，顯示鋼鐵行業(yè)整體處于弱勢穩(wěn)定態(tài)勢。分項指數(shù)變化顯示，受極端天氣影響，鋼鐵供需兩端偏弱運行，產(chǎn)品庫存有所累積，原材料價格持續(xù)高位運行，鋼材價格震蕩回落，鋼廠對后市預(yù)期保持樂觀。預(yù)計9月份，鋼鐵需求端或溫和上升，鋼廠生產(chǎn)小幅回升，原材料價格高位回落，鋼材價格震蕩上升。

圖1 2020年以來鋼鐵行業(yè)PMI變化情況

中物聯(lián)鋼鐵物流專委會主任潘富杰認(rèn)為：8月份，高溫多雨極端天氣拖累終端施工進(jìn)度，政策提振效應(yīng)也呈現(xiàn)一定的邊際減弱，鋼鐵需求呈現(xiàn)溫和收縮，新訂單指數(shù)環(huán)比回落至收縮區(qū)間，但整體仍保持相對韌性；終端采購活動同步趨緩，主要消費地建筑鋼材成交量顯現(xiàn)微弱下滑，印證需求階段性弱化。生產(chǎn)端順應(yīng)需求調(diào)整同步收縮，鋼廠生產(chǎn)活動環(huán)比放緩，產(chǎn)成品庫存累積速度加快，創(chuàng)近期新高。原材料價格維持高位，鋼材價格呈窄幅震蕩走勢。在原料成本居高不下與鋼材價格回調(diào)的雙重壓力下，鋼廠盈利空間呈現(xiàn)收窄態(tài)勢。

極端天氣擾動仍存，鋼鐵需求偏弱運行。8月份，多地仍面臨高溫多雨極端天氣，拖累戶外施工活動進(jìn)程，加上政策端對國內(nèi)市場提振效果邊際有所減弱，國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)一般，市場在上月短暫沖高后偏弱運行，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為49.7%，環(huán)比下降2.2個百分點，再度下降至收縮區(qū)間，但指數(shù)水平仍接近50%臨界點，顯示需求仍有穩(wěn)定基礎(chǔ)。終端需求也偏弱運行，據(jù)上海卓鋼鏈了解，8月受極端天氣影響，多地終端需求受阻放緩。以滬市終端線螺采購為例，8月環(huán)比下滑2.5%。但需要指出的是，今年以來建筑工地需求一直沒有明顯旺季表現(xiàn)，因此終端需求波動性振幅整體相對平緩。

圖2 2020年以來鋼鐵新訂單指數(shù)變化情況

圖3 2020年以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控數(shù)據(jù)變化情況

鋼廠生產(chǎn)有所放緩，產(chǎn)品庫存有所累積。8月份，受需求偏弱運行影響，鋼廠生產(chǎn)相應(yīng)有所放緩，生產(chǎn)指數(shù)為48.0%，環(huán)比下降3.9個百分點，再度降至收縮區(qū)間。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)平均日產(chǎn)粗鋼207.4萬噸，較上月同期下降1.1%；平均日產(chǎn)生鐵191.4萬噸，較上月同期下降0.9%；平均日產(chǎn)鋼材200.5萬噸，較上月同期上升0.9%；至中旬時，平均日產(chǎn)粗鋼211.5萬噸，較上月同期下降1.2%；平均日產(chǎn)生鐵192.4萬噸，較上月同期下降1%；平均日產(chǎn)鋼材204.9萬噸，較上月同期下降1.5%。整體來看，各品種產(chǎn)量均較上月同期有小幅下降。比較來看，雖然鋼鐵市場供需兩端均有所下降，但需求偏弱程度相對突出，鋼廠產(chǎn)成品出庫速度有所減緩，從而導(dǎo)致鋼廠庫存有所累積，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為53%，環(huán)比上升7個百分點，創(chuàng)下近9個月以來新高。

圖4 2020年以來鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)變化情況

圖5 2020年以來鋼鐵產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

原材料價格持續(xù)高位運行。8月份，盡管鋼廠生產(chǎn)活動有所放緩，但鋼廠原材料采購活動仍加快擴(kuò)張，采購量指數(shù)環(huán)比上升2.9個百分點至53.5%，連續(xù)2個月運行在擴(kuò)張區(qū)間，也創(chuàng)下今年以來的新高。但是極端天氣導(dǎo)致煉鋼原材料供給端有所波動。在供給受限和需求上升的疊加影響下，煉鋼原材料價格持續(xù)高位運行，購進(jìn)價格指數(shù)連續(xù)2個月運行在高位區(qū)間。分品種顯示，鐵礦石進(jìn)口價格較7月份有所上升；廢鋼價格受成材回落影響，價格同步有所下降；焦炭價格受供應(yīng)偏緊影響，連續(xù)七輪提漲落地，價格繼續(xù)快速上升。整體來看，煉鋼原材料價格持續(xù)位于高位，企業(yè)成本壓力居高不下。

鋼材價格震蕩回落。8月份，受需求端偏弱影響，鋼材價格呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，但整體幅度不大。上海螺紋鋼價格指數(shù)顯示，8月1日價格為3296元／噸，之后小幅上升至8月12日的3314元／噸，為當(dāng)月最高點，此后價格震蕩下行，到8月26日時，價格為3238元／噸，整月價格振幅不足100元／噸。當(dāng)前企業(yè)原材料成本高位運行而鋼材價格有所回落，導(dǎo)致企業(yè)盈利空間趨于壓縮。

圖6 2018年以來上海螺紋鋼價格指數(shù)變化情況

預(yù)計9月份，鋼鐵需求或?qū)睾蜕仙?月份是鋼鐵市場傳統(tǒng)旺季，月內(nèi)隨著極端天氣影響逐漸消退，戶外施工進(jìn)度也將恢復(fù)正常，月末時需求將充分釋放。但房地產(chǎn)行業(yè)對鋼材的邊際支撐依然薄弱，2025年1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降12%；房屋新開工面積下降19.4%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降7.5%。目前來看，國內(nèi)房地產(chǎn)市場頹勢難改，雖然京滬等多地進(jìn)一步出臺限購松綁政策促進(jìn)成交，但整體新建項目相對有限，這也制約了其對鋼鐵的需求支撐。另一方面，汽車、家電等制造業(yè)進(jìn)入“金九銀十”備產(chǎn)周期，板材需求韌性持續(xù)強化。綜合來看，在季節(jié)性施工條件趨于改善、制造業(yè)旺季托底的綜合作用下，雖然房地產(chǎn)運行偏弱，9月鋼鐵需求仍將或呈現(xiàn)溫和上升態(tài)勢，上升幅度則需觀察天氣因素以及政策端影響。

鋼廠生產(chǎn)或小幅回升。隨著9月份需求端回升，鋼廠生產(chǎn)也將呈現(xiàn)同步走勢，但當(dāng)前原材料價格持續(xù)高企，加上成材價格震蕩回落，企業(yè)利潤空間逐步被壓縮，同時9月上旬大量高爐檢修，一定程度將制約鋼廠生產(chǎn)意愿。比較來看，生產(chǎn)拉動因素作用強于抑制因素作用，鋼鐵供給端將呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢。鋼廠預(yù)期也向好運行，經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為64.3%，環(huán)比上升4個百分點，連續(xù)2個月位于60%以上的較高區(qū)間。

原材料價格高位回落，鋼材價格震蕩上升。當(dāng)前原材料持續(xù)位于高位，企業(yè)利潤收縮，從月末表現(xiàn)來看，鋼焦博弈加劇，焦炭的第八輪提漲或難以落地；鐵礦石發(fā)貨也逐步恢復(fù)正常，前期高企的價格有望在9月份有所回落。鋼材價格受需求端回升影響，加上原材料價格支撐，疊加供給端上升幅度不及需求端的預(yù)期，鋼材價格將呈現(xiàn)震蕩上升態(tài)勢。

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編輯：王姝睿

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