【財(cái)經(jīng)分析】美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下為何歐元受益

新華財(cái)經(jīng)法蘭克福9月18日電（記者 馬悅?cè)唬┟缆?lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)前后，歐元兌美元一度升至四年高點(diǎn)1.1893，隨后小幅回調(diào)至1.1815附近。自15日以來，美聯(lián)儲(chǔ)降息氛圍醞釀下，歐元兌美元持續(xù)上漲，歐元為何能持續(xù)走強(qiáng)？

為何歐元受益？

美聯(lián)儲(chǔ)于17日下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)疲軟，符合市場(chǎng)預(yù)期，交易員此前已完全消化降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。

摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·蓋平（Michael Gapen）指出，此次降息具有“風(fēng)險(xiǎn)管理性質(zhì)”，表明美聯(lián)儲(chǔ)在削減利率的同時(shí)，更關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)疲軟，并預(yù)測(cè)年底前還將進(jìn)一步降息。

F.L. Putnam Investment Management首席市場(chǎng)策略師埃倫·哈森（Ellen Hazen）觀察到，美聯(lián)儲(chǔ)聲明增加了對(duì)“就業(yè)方面的下行風(fēng)險(xiǎn)已上升”的判斷，表明其可能更看重勞動(dòng)力市場(chǎng)而非通脹。這種復(fù)雜信號(hào)促使投資者重新評(píng)估美元的避險(xiǎn)與收益屬性。

與美聯(lián)儲(chǔ)降息形成對(duì)比，歐洲央行（ECB）在9月議息會(huì)議上維持利率不變，并對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和通脹持樂觀態(tài)度。歐洲央行行長拉加德表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“仍處于良好狀態(tài)”，通脹水平已達(dá)目標(biāo)。Pimco投資組合經(jīng)理康斯坦丁·維特指出，預(yù)計(jì)歐洲央行政策利率將長期保持不變。他表示，“這種穩(wěn)健的貨幣政策，在全球流動(dòng)性泛濫時(shí)，賦予歐元區(qū)相對(duì)穩(wěn)定性?！?/p>

盡管面臨美國關(guān)稅威脅，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近期展現(xiàn)溫和復(fù)蘇。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)7月環(huán)比增長0.3%，扭轉(zhuǎn)6月跌勢(shì)，德國工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁增長1.5%。德國ZEW經(jīng)濟(jì)研究所月度情緒調(diào)查顯示，德國9月投資者信心小幅上升，出口導(dǎo)向型行業(yè)前景改善。在通脹方面，歐洲央行預(yù)計(jì)2027年通脹率為1.9%，核心通脹率為1.8%，均低于2%目標(biāo)。

Vanguard經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟芬娜·羅德里格斯預(yù)計(jì)，到2026年底，歐元區(qū)總體和核心通脹率將低于2%。歐洲消費(fèi)者或?qū)⑹芤嬗?5年來最低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹。

嘉信理財(cái)報(bào)告指出，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）表現(xiàn)韌性，德國Ifo商業(yè)景氣指數(shù)7月升至88.6點(diǎn)。德國政府決定取消財(cái)政緊縮政策，計(jì)劃釋放數(shù)十億歐元國防和基礎(chǔ)設(shè)施支出，可能進(jìn)一步提振工業(yè)。與美國頻繁的加息／降息周期和赤字?jǐn)U張相比，歐元區(qū)的貨幣政策和財(cái)政狀況更顯審慎，為歐元提供相對(duì)吸引力。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，在美元“政治化”背景下，歐元可能被視為相對(duì)中性、政策風(fēng)險(xiǎn)較低的儲(chǔ)備貨幣。Janney Capital Management首席固定收益策略師蓋·勒巴斯（Guy LeBas）曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)正走向被政治俘獲。部分分析認(rèn)為，美國總統(tǒng)特朗普推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革引發(fā)對(duì)央行獨(dú)立性擔(dān)憂，使美元政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。相比之下，歐洲央行貨幣政策獨(dú)立性強(qiáng)，立場(chǎng)穩(wěn)健，不易受短期政治因素干擾，提供相對(duì)中性選擇。

歐元存在短期套利與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)人士指出，歐元近期對(duì)美元的沖高，部分源于短期資金套利。Daily Forex分析指出，歐元兌美元升至四年新高，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及歐元區(qū)樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)。這種預(yù)期差和消息面驅(qū)動(dòng)常吸引短期投機(jī)資金，導(dǎo)致匯率短期大幅波動(dòng)。

然而，此類波動(dòng)或難以持續(xù)。IG市場(chǎng)分析師托尼·西卡莫爾預(yù)計(jì)，任何“聽信謠言買入，聽信事實(shí)賣出”的市場(chǎng)反應(yīng)將是短暫的。10月和12月美聯(lián)儲(chǔ)可能再降息25個(gè)基點(diǎn)，一旦市場(chǎng)消化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或鮑威爾言論未釋放激進(jìn)寬松信號(hào)，短期資金可能迅速離場(chǎng)。

當(dāng)前歐元走勢(shì)更可能是市場(chǎng)對(duì)“美元減弱”預(yù)期過度反應(yīng)的縮影。短期資金博弈、對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑解讀及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)積極變化共同推動(dòng)歐元上漲，但持續(xù)性有待觀察。

英國獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)Pantheon Macroeconomics歐洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅拉妮·德博諾提醒，歐元區(qū)消費(fèi)品增長可能受關(guān)稅前置行為推動(dòng)，持續(xù)性存疑。歐洲經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)內(nèi)生增長，是支撐歐元長期走強(qiáng)的關(guān)鍵。

美元方面，法國東方匯理銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·霍奇認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來政策路徑將直接影響美元走勢(shì)及全球資本流向。

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編輯：王姝睿

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