美國10月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)溫和反彈 行業(yè)分化凸顯結(jié)構(gòu)性調(diào)整

新華財(cái)經(jīng)北京11月5日電（崔凱）美國10月ADP私營部門就業(yè)報(bào)告顯示，新增就業(yè)崗位4.2萬個(gè)，為2025年7月以來首次實(shí)現(xiàn)正增長，亦高于市場預(yù)期的2.5萬人，扭轉(zhuǎn)了8月和9月連續(xù)兩個(gè)月的崗位減少態(tài)勢。這一溫和復(fù)蘇緩解了市場對美國經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂，但行業(yè)間就業(yè)與薪資表現(xiàn)的顯著分化，反映出勞動(dòng)力市場正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段。

就業(yè)增長集中于特定行業(yè)，部分領(lǐng)域持續(xù)收縮

數(shù)據(jù)顯示，教育醫(yī)療、貿(mào)易運(yùn)輸及公用事業(yè)成為10月就業(yè)增長的主要驅(qū)動(dòng)力。其中，貿(mào)易、運(yùn)輸、公用事業(yè)部門新增4.7萬個(gè)崗位，金融服務(wù)業(yè)增加1.1萬人，建筑業(yè)亦由9月減少0.5萬人轉(zhuǎn)為增加0.5萬人。然而，專業(yè)、商業(yè)服務(wù)、信息產(chǎn)業(yè)及休閑酒店業(yè)連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)崗位縮減，其中專業(yè)、商業(yè)服務(wù)減少1.5萬人，制造業(yè)減少0.3萬人，延續(xù)疲軟趨勢。

薪資增長整體穩(wěn)定，跳槽者仍享溢價(jià)

薪資方面，留職者年薪資中位數(shù)增長4.5%，該增速已連續(xù)超過一年保持穩(wěn)定。跳槽者的薪資增幅更為顯著，達(dá)6.7%，顯示勞動(dòng)力流動(dòng)性仍能帶來一定溢價(jià)。分行業(yè)看，金融服務(wù)業(yè)留職者薪資年增5.2%，居各行業(yè)之首；制造業(yè)為4.8%；貿(mào)易、運(yùn)輸、公用事業(yè)與建筑業(yè)均為4.3%至4.5%；專業(yè)、商業(yè)服務(wù)為4.2%；其他服務(wù)領(lǐng)域則為4.1%。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Nela Richardson 表示：“自去年7月以來，私人雇主在10月份首次增加了就業(yè)崗位，但與今年早些時(shí)候的報(bào)告相比，招聘人數(shù)并不多。與此同時(shí)，一年多來，薪酬增長基本持平，表明供需變化是平衡的?！?/p>

數(shù)據(jù)修正與政策含義

9月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)由初值減少3.2萬人上修為減少2.9萬人，雖修正幅度有限，但一定程度上緩解了市場對就業(yè)市場急劇惡化的憂慮。當(dāng)前就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“總量溫和回暖、結(jié)構(gòu)持續(xù)分化”的特征，既支撐了經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性，也提示美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)需審慎評估不同部門的韌性與風(fēng)險(xiǎn)。

ADP報(bào)告成臨時(shí)風(fēng)向標(biāo)但可信度存疑

由于美國聯(lián)邦政府自10月1日起陷入停擺，投資者連續(xù)第二個(gè)月無法獲取關(guān)鍵的官方就業(yè)數(shù)據(jù)。美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）在此期間未收集、處理或發(fā)布任何就業(yè)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，包括原定于本周五公布的10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。在此信息真空期，私營部門工資處理機(jī)構(gòu)ADP發(fā)布的10月就業(yè)報(bào)告獲得異常關(guān)注。

然而，值得注意的是，ADP數(shù)據(jù)僅覆蓋約2600萬私營部門員工，而非農(nóng)報(bào)告涵蓋約12.1萬家企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)、63.1萬個(gè)工作場所，包含公共與私營部門，代表性更廣。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家提醒，不應(yīng)過度依賴當(dāng)前私營調(diào)查數(shù)據(jù)。瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·多諾萬（Paul Donovan）表示：“私人調(diào)查數(shù)據(jù)在信息真空期雖然有一定幫助，但不應(yīng)被賦予過高的權(quán)重。調(diào)查回復(fù)率下降、政治兩極分化等因素正在削弱基于調(diào)查的證據(jù)的可靠性?！?/p>

德意志銀行策略師吉姆·里德（Jim Reid）亦指出，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周發(fā)表鷹派言論后，市場對ADP數(shù)據(jù)的關(guān)注度被異常放大。

目前，10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的發(fā)布時(shí)間仍未確定。鑒于此次政府停擺已創(chuàng)歷史時(shí)長紀(jì)錄，市場可能需等待數(shù)周甚至更久，才能獲得權(quán)威數(shù)據(jù)以驗(yàn)證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢。在此期間，投資者應(yīng)警惕私營數(shù)據(jù)可能引發(fā)的異常市場波動(dòng)，并對基于單一來源的判斷保持審慎。

編輯：王姝睿

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